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在啤酒行业竞争日趋尖锐化、公司主业增长清晰疲态的配景下，重庆啤酒仍将无数资金用于金融资产建树股票配资论坛，而非插足时刻升级、渠谈成立或品牌立异等中枢圭臬，不禁令东谈主质疑：公司是否已偏离实业根基，堕入短期逐利冲动？
近日，重庆啤酒一则对于2026年度不高出30亿元闲置自有资金进行交付开心的公告，在成本市集引起了不小的飘荡。
图片开端：重庆啤酒公告
公告中，公司施展了此举旨在“提高资金使用着力与收益”，并承诺将严格筛选相助银行与居品类型，确保资金安全。从财务料理角度看，驾御闲置资金进行现款料理，是栽培资金使用着力的常见作念法。不外，从经营层面，这一战术方案的合感性通常值得念念考。
公司现时正资历功绩增长之困，2025前三季度归母净利润大幅下滑6.83%，营收净利双双被竞争敌手燕京啤酒反超，此前其高端居品营收增速已从5.18%跌至2024年的-2.97%，中枢居品乌苏啤酒更是由往时流量王闲静被荒原。在如斯功绩压力下，公司手捏34亿货币资金，却采选将其中的绝大部分插足开心市集，而非用于拓新品、抢市集或稳股东。
无专有偶，公司同日露馅的铝材套期保值策画，这进一步突显了其在金融操作上的娴熟。通过繁衍品往复对冲原材料价钱风险，本是肃穆经营的必要妙技。但开心与套保的“组合拳”之下，重庆啤酒呈现给市集的形象，也愈发偏向一个扎眼的“财务投资者”，而非一个充满锐气的“产业开辟者”。
总裁口中的“积极信号”能否结束？
重庆啤酒最新功绩炫夸，公司当今正濒临一定的增长动能减轻挑战。本年前三季度，公司实现买卖收入130.59亿元，与旧年同期比拟微降0.03%；而归母净利润为12.41亿元，同比下滑幅度达到6.83%，这一组数据呈现公司“营收净利双降”的经营近况。
数据开端：同花顺
当今，中国啤酒行业已酿成高度汇集的寡头竞争花样，其中华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京啤酒和嘉士伯五大集团共同占据约90%的市集份额。值得细心的是，曾因嘉士伯资产注入而功绩亮眼、被市集视为“优等生”的重庆啤酒，如今在关节财务筹谋上也已被老敌手燕京啤酒等全面卓绝。
对比来看，燕京啤酒在前三季度录得营收134.33亿元，同比增长4.57%；归母净利润更是高达17.70亿元，同比大幅增长37.45%，营收和净利润数据在前三季度双双卓绝重庆啤酒。与此同期，于港股上市的华润啤酒的功绩数据炫夸，2025上半年其实现买卖收入239.4亿元，归母净利润57.89亿元，同比增长23.04%。由此来看，不管是营收规模已经盈利水平，华润啤酒增长态势均彰着优于同期的重庆啤酒。
对于这份收获单，重庆啤酒总裁李志刚在功绩阐明会上的恢复，显得严慎而带有推敲意味。他将功绩承压归因于“外部环境”、“市集竞争加重”和“成本波动”等共性身分。在承认市集举座濒临压力的同期，他相称指出：“高级酒板块的接续增长已成为明确的积极信号，这考据了公司居品结构优化标的的正确性。”
图中东谈主物系重庆啤酒总裁 李志刚
践诺上，比年来重庆啤酒在控股方嘉士伯的推动下，接续激动居品结构升级，正将资源向高端居品歪斜。从2025年前三季度的数据来看，高级居品(末端破钞价钱8元及以上)收入达到77.15亿元，占总收入的60.68%，已成为公司系数的收入搭救；主流居品(4-8元价钱带)收入为46.85亿元，占比36.85%；而经济型居品(4元以下)仅占2.47%。但是，高端化战术的履行正在公司里面激发结构性挑战。各价钱带居品的增长趋势呈现彰着分化，除了高端居品微增1.18%外，其经济型居品却同比着落1.21%，主流居品也下滑1.66%。
图片开端：重庆啤酒公告
但是，分析重庆啤酒盈利筹谋会发现，其高端化战术的践诺见效存在复杂面相。尽管公司销售毛利率栽培1.97个百分点至50.17%，炫夸居品结构升级带来了一定的溢价才气，但净利率却同比下滑6.86%至19.01%。更值得善良的是净资产收益率的分化：加权平均净资产收益率大幅增长27.43%至76.69%，而摊薄净资产收益率却微降0.64%至61.96%。
进一步接头发现，其在营销端的插足也正在侵蚀高端化战术的利润效果。2025年第三季度，公司销售用度同比激增13.7%，总和达到20.37亿元。这一数据标明，在拥堵的高端啤酒赛谈中，重庆啤酒不得不插足无数市集用度来督察其高端居品的市聚集位和增长势头。而用度增速远超营收增长，也揭示出公司为高端化转型付出的较大的获客成本。
图片开端：重庆啤酒公告
在重庆啤酒接续激动的高端化战术中，居品结构单一与中枢单品增长乏力的问题似乎正闲静显现。举例，曾凭借“硬核”口感飞速掀开市集的乌苏啤酒品牌，比年来增长势头彰着放缓。财报数据炫夸，重庆啤酒旗下乌苏、1664等代表的高级居品营收增速已从2023年的5.18%回落至2024年的-2.97%。这一趋势在末端市集得到印证，有上海餐饮业主反应，其门店乌苏啤酒的进货量已从百箱大幅缩减至十箱水平。
更具代表性的是围绕“山城”啤酒品牌的法律纠纷，重庆啤酒与参股公司重庆嘉威的条约纠纷曾于本年3月获取一审判决，彼时法院判决重庆啤酒向重庆嘉威支付3.53亿元抵偿。重庆嘉威指控，自嘉士伯入主后，对“山城”啤酒实施了“全面封杀和系统打击”，导致该品牌年销量从峰值期的100万吨暴减至8万吨。
这一纠纷践诺上反应了公司在品牌战术调度经由中与传统利益相关者之间的深层矛盾。固然重庆啤酒自后对一审判决反应利害，明确默示将上诉，其控股方嘉士伯中国更直指重庆嘉威“寄生吸血”。但是，这场自2020年就运行的法律拉锯战，不仅带来径直的财务耗损风险，更揭示了公司在品牌过渡期接续濒临的繁重。将来，如安在激动高端化的同期，妥善处理具有区域面孔连合的传统品牌遗产，均衡股东利益与品牌战术的举座性，皆将是摆在料理层眼前的现实挑战。
从战术层面注目，李志刚主导的高端化转型似乎正堕入“插足增长但产出着落”的着力繁重。高端居品增长却侵蚀利润，战术激动遭子品牌反噬内讧，这一切皆令市集对料理层掌控战术节律与履行效果的才气打上问号。
金融资产建树旅途待注目
尽管公司规章2025年三季度末账上货币资金达34.08亿元，同比增长5.23%，名义流动性充裕，但其资金驾御方式却值得深究。归来2021至2024年，公司总现款规模从28.56亿元波动着落至10.82亿元，资金存量并不知晓，公司本次增多往复性金融资产建树以博取收益的策略，本色上是在利用市集契机，但这也使其径直濒临成本市集固有的波动风险。
这一策略与公司践诺的投资才气酿成光显反差，2025年前三季度，公司投资收益仅0.17亿元，同比暴减75.83%，低于2021至2024年0.58亿至0.8亿元的收益水平均值。更值得警惕的是，公司在投资作为中的现款流向也涌现出矛盾信号，2025年三季度收回投资现款13.44亿元，同比激增55.99%，但同期投资开销却高达21.92亿元，导致投资作为净流出8.44亿元。而这背后，自2020年以来，公司投资作为恒久处于净流出气象，累计流出规模高出50亿元。
数据开端：同花顺
与此同期，公司在成本市集施展乏力，股价自2021年7月高点200.19元沿途轰动下行至54.25元，累计跌幅达72.9%。2025年内通常跌幅为12.08%，远逊于沪深300指数21.14%的涨幅与酿酒行业3.1%的增长。或受此影响，机构投资者也在用脚投票：基金与其他机构在2025年三季度同步减持，持股比例分裂降至3.13%与61.75%。
数据开端：东方钞票网
概括来看，在啤酒行业竞争日趋尖锐化、公司主业增长清晰疲态的配景下，重庆啤酒仍将无数资金用于金融资产建树，而非插足时刻升级、渠谈成立或品牌立异等中枢圭臬，不禁令东谈主质疑：公司是否已偏离实业根基，堕入短期逐利冲动？
作家 | 王立
剪辑 | 吴雪 股票配资论坛
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