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源泉 | 财经九号院
作家 | 胖虎
行为中国食物饮料行业的标杆企业，康师父控股(00322.HK)比年的见解轨迹呈现出令东谈主警惕的失衡情状。2023年至2025年半年报的财务数据高傲，公司一边坚捏 “赚若干分若干” 的高分成策略，导致现款储备下跌，致使难以秘密短期债务。
更令外界珍摄的是，康师父控股一边为董事长中枢高管支付近千万年薪，另一边却未能堵住安全坐蓐的管制舛误，致使于旗下子公司伤一火事故屡次发生，这也高傲康师父控股在坐蓐安全问题上存在紧要短板。而这种 “重鼓舞禀报、轻债务风险、高薪酬激发、弱安全管控” 的见解模式，正将这家行业龙头推向财务承压与声誉受损的双重逆境。
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东谈主员伤一火事故多发，近千万年薪高管刺痛了谁
本年3月29日，康师父(重庆)肤浅食物有限公司别称工东谈主在立体库功课时发生高处陨落，最终因抢救无效升天。经重庆两江新区救急管制局打听，事故平直原因是该公司未严格落实安全坐蓐主体连累，现场安全管制不到位，未有用监督从业东谈主员正确使用干事驻防用品，违背了《中华东谈主民共和国安全坐蓐法》关连法例，最终被处以52.5万元罚金。
就在本年5月份对康师父(重庆)肤浅食物有限公司处罚完之后，到了7月份，重庆市救急管制局规矩东谈主员对康师父(重庆)肤浅食物有限公司开展规矩查验，又发现该公司企业自然气调压站装配的自然气浓度检测报警仪未通电使用，关于这类冷漠安全坐蓐的问题又进行了一次处罚(渝救急罚〔2025〕工贸 2号)。一条鲜美的东谈主命，仍然莫得换来康师父重庆公司的趣味。
比年来，康师父旗下多家坐蓐基地曾曝出安全管制舛误，波及开辟操作不圭表、安全培训缺失等问题，即即是东谈主员伤一火的事故，也不是第一次发生了。
就在2023年5月康师父控股旗下的天津顶益食物有限公司厂区内，发生沿途高处陨落事故，天津弘久弘建筑掩饰工程有限公司功课东谈主员罗某某在厂区平层库南通谈雨棚顶上，对用于加装升降货梯的新开孔洞进行苫盖彩条防雨布时，从高6.2米傍边的孔洞口陨落至大地，后被送往泰达病院进行抢救，22时41分许，罗某某因抢救无效升天。本次事故酿成平直经济亏欠120.4万余元(不含事故罚金)，救急管制部门认定天津顶益食物有限公司存在非法违游记动，对天津弘久弘建筑掩饰工程有限公司“5.23”一般高处陨落事故的发生负有连累，被处以65万元的重罚。
行为领特等万名职工的大型制造企业，康师父在世界布局多个自动化坐蓐基地，但安全管制未能同步跟进，下层坐蓐轮番的隐患排查、职工安全培训等基础责任存在严重短板。安全坐蓐是企业生计发展的底线，频发的伤一火事故不仅酿成人命财产亏欠，更严重挫伤了公司的品牌形象和社会声誉。
与康师父控股的安全坐蓐管制风险频出形成清爽反差的是，康师父高管的近千万薪酬和大幅度涨薪。
2024年年报数据高傲，康师父控股11名中枢高管共计领取薪酬3095.8万元，其中董事会主席魏宏名年薪高达971.9万元，实控东谈主之一魏宏丞年薪937万元，行政总裁陈应让年薪703.6万元。与2023年比拟，魏宏名、魏宏丞的年薪划分增长约200万元、191万元，增幅达25.9%、25.6%，不仅远超同时确切停滞的营收增速，也高于22.9%的净利润增速。
这种高薪水平在行业内也显得特地夺目。对比同业和洽企业，2024年董事会主席罗智先年薪526.6万元、总司理刘新华年薪427.4万元，仅为康师父对应高管薪酬的一半傍边。
康师父控股的多名中枢高管拿着远超行业水平的天价薪酬，却未能推行基本的管制职责，旗下子公司安全坐蓐事故高发，深入了公司管制体系的深层劣势。
更值得珍摄的是，公司在2025年中期解说中固然大谈企业社会连累、协同联接发展、心系民生担当等等，但对安全坐蓐管制的薄弱轮番避而不谈，深入了公司管制优先级的严重错位，这么的导向，又岂肯从根底上防碍安全事故的发生呢。
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赚若干分若干的高分成，遇上了现款难覆短债的债务压力
作家发现，康师父控股集会多年奉行激进的分成政策，即便营收增长停滞、欠债高企，仍捏续将无数现款通过利润分派的形状运输给鼓舞，致使公司短期偿债智商进一步下跌，财务弹性束缚收紧。分成力度与偿债智商的严重错配。
同花顺财经高傲，康师父控股的分成政策历久以来长久保捏高强度。仅021年至2024年，每年王人要分派年度分成和卓绝分成，两项共计的金额，自2021年至2024年划分为40.65亿、63.2亿、51.8亿、31.17亿、37.36亿，划分占过去度归母净利润的100.06%、166.21%、196.77%、99.98%、100.04%。
从上述数据看，康师父控股的近几年来的分成力度不错说口角常高，不仅是赚若干分若干，致使有些年度分成的现款总和比归母净利润还要高。这种 “近乎分光过去度利润” 的高分成模式，在很猛历程上挥霍了公司贵重的现款流储备。
与历久高额分成形成清爽对比的是日益严峻的短期债务压力。为止2025年6月末，康师父控股有息假贷领域达150.18亿元，其中诟谇期贷款比例为1：9，意味着135.16亿元债务需在一年内偿还。
而公司同时账上不受限的现款及现款等价物为117.7亿元，在手现款远远不行秘密短债，且公司流动比率仅为0.6倍，流动钞票不及以秘密流动欠债。更值得警惕的是，公司钞票欠债率已攀升至71.3%，较2024年末高潮了4.4个百分点，财务杠杆捏续高企。
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营收增长乏力现款流同比减少，
高欠债下高分成难捏续
高额分成与债务偿还的双重压力，背后还有着康师父控股中枢业务增长的疲态。
数据高傲，2023年公司生意收入804.18亿元，2024年微增至806.5亿元，集会两年营收增幅均处于低水平，到了本年上半年，营收进一步下滑至400.92亿元，同比下跌2.7%。
不外公司这两年通过资本抑遏竣事了利润增长，2024年税后利润同比增长22.9%、增多约8亿元，主要依赖销售资本从2023年的559.5亿元降到了2024年的539.6亿元，销售资本净减少了20亿元。
2025年上半年净利润同比增长20.3%、增多4.5亿元背后的原因，除了销售资本净减少了14.8亿元之外，还依靠出售子公司赚取其他收入。
2025年中报数据高傲，本年上半年康师父控股出售了两家子公司累计净收益为2.1亿元，这也导致康师父控股本年上半年的其他净收入增多至5.59亿元、同比大增60%。
是以说，近两年来康师父依赖着抑遏资原本擢升盈利增长水平，却长久短缺营收领域膨大的撑捏，这种资本抑遏和钞票出售不仅难以捏续，且难以形成集会的现款流增量。
分业务来看，中枢板块增长捏续承压。本年上半年，占集团总收益65.7%的饮品奇迹同比零落2.6%，肤浅面业务也濒临行业竞争与消费升级的双重冲击。业务增长停滞导致公司现款流创造智商受限，本年上半年，康师父控股的见解性现款流净额同比减少11.1%，而公司筹资性现款流则长年保捏净流出情状，这也高傲了康师父控股对外部融资的依赖度束缚加深，进一步推高了财务风险。
更严峻的是，康师父控股的盈利智商权臣逾期于同业，高额分成的可捏续性就更存疑了。2024 年公司毛利率为33.1%，看似高于和洽企业的32.54%，但净利润率仅为5.36%，低于和洽的 6.1%，且这一差距已捏续多年。在营收增长乏力、净利率偏低、且现款难以秘密短债的配景下，公司仍坚捏100%以上的高分成比例，内容上是在透支将来发展的现款流，一朝行业进入下行周期或融资环境收紧，公司将濒临分成与偿债的两难抉择。
行为追随几代东谈主成长的食物龙头企业，康师父控股的发展轨迹牵动着行业神经。刻下，公司亟需糟塌 “高分成、高薪酬、高欠债、低安全” 的失衡样式天元证券-手机上买股票-东莞市股票配资公司-配资网上开户，重构见解逻辑与管制体系。在财务层面，应限度镌汰分成比例，优先补充流动性，优化债务结构，将钞票欠债率抑遏在合理水平；在管制层面，应建筑高管薪酬与见解功绩、安全连累挂钩的捕快机制，强化连累根究，幸免薪酬与履职获胜脱节；在运营层面，需将安全坐蓐置于计谋高度，加大安全进入，完善管制体系，保险职工人命安全，重塑品牌信任。
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