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事迹捏续损失、流动性承压、对赌压力悬顶股票配资资讯第一门户网站，果真生物三闯港交所解困
日前，果真生物科技有限公司(下称“果真生物”)再次向港交所递交招股讲解书，这已是其第三次冲击港股IPO。果真生物辞别于2022年8月和2025年2月两次递表港交所，但均未奏效上市。
三次冲击港交所IPO的背后，果真生物仍未完了盈利。此前果真生物曾签下对赌契约，面前留给果真生物的时刻仅剩7个多月，若未奏效上市，投资者领有赎回权，公司将面对更大的资金压力。此外，在与复星医药(600196.SH)远离协作后，其营收还在捏续下滑，钞票欠债率逐年走高。
与复星医药“解绑” 上半年营收同比降92%
招股书显现，果真生物是一家补助于2012年以立异研发为驱能源的生物科技公司，专注于调治病毒感染、肿瘤及心脑血管疾病的立异药物的拓荒、制造和营业化。公司的中枢家具阿兹夫定曾是2022年首款获批的新冠口服药，亦是面前公司独一营业化的家具。
阿兹夫定曾一度备受存眷。复星医药2022年年报显现，阿兹夫定为果真生物与复星医药勾通拓荒的药物，2022年阿兹夫定销售范围超10亿元。果真生物的一起收入亦均来自阿兹夫定。招股书显现，2023-2024年，阿兹夫定给果真生物带来的公司许可及协作收入辞别为3.44亿元、2.36亿元；其中，以销售为基础的特准权使用费辞别为1.86亿元、2.25亿元，研发职业费辞别为6634.1万元、980.3万元，家具坐褥费辞别为3247.8万、158.6万，其他可变代价辞别为5968.9万元、0万元。
不外，跟着市集需求消退，连年来果真生物的收入呈下落趋势。2023-2024年，果真生物的营收辞别为3.44亿元、2.38亿元；年内损失辞别为7.84亿元、4004万元。
值得提防的是，敷陈期内，果真生物客户单一化情况亦较为严重。招股书显现，果真生物的绝大部分收入来自复星医药的控股子公司上海复星医药产业发展有限公司(下称“复星医药产业”)。2023年，公司仅有复星医药产业又名主要客户，销售额占总收入的100%。2024年，复星医药仍为果真生物最主要的客户，销售额占总收入的99.2%，总销售额为2.36亿元。2024年，果真生物其他四大客户(算作公司的分销商，主要从事药品销售)仅为公司孝顺约0.4%的收入。
过度依赖单一客户使得公司发展风险显赫加多。2024年9月，果真生物与复星医药产业缔结变更契约，收回话星医药契约项下的营业化权益。抑遏2025年6月末，果真生物与复星医药产业以销售为基础的特准权使用费达到752.8万元，为两边的最斥逐算。改日，果真生物将不再字据复星医药契约证实来自复星医药产业的更多收入。
与弥远依赖的客户协作远离后，果真生物亟需设立我方的销售团队和经销商采集。招股书显现，抑遏递表前，果真生物已与65家经销商缔结经销契约，并已制定和践诺全面的经销商解决计策。抑遏2025年6月30日止六个月，果真生物来自向客户销售约6.87万瓶阿兹夫定片剂，录得销售收入900万元，但新渠说念建造与培育仍需较长一段时刻。
与复星医药远离独家协作契约后，果真生物的事迹亦出现了下落。招股书显现，2025年上半年，果真生物的营业收入为1653万元，同比下滑92%；期内损失1.65亿元，上年同期的期内利润为1.01亿元，同比下滑263.37%。
值得一提的是，跟着阿兹夫定的需求慢慢消退，且其化合物专利保护最早于2027年8月届满，这意味着果真生物的中枢竞争力将裁汰。若果真生物在这段时代内未能推动阿兹夫定在抗肿瘤等领域赢得新破损，也未能完了药品盈利水平莳植或市集邦畿拓展，公司将面对其他制药企业带来的竞争压力，改日事迹的可捏续性亦受到质疑。
7亿对赌压身 流动性承压
值得存眷的是，果真生物现在还面对着对赌契约到期的压力。
招股书走漏，果真生物于2021年完成两轮融资，累计募资7.13亿元。彼时，果真生物、Genuine Biotech (BVI) Limited、Genuine Biotech HK Limited、河南果真生物科技有限公司、王向阳(集团创举东说念主及控股鼓舞之一)及那时鼓舞缔结了关联契约，商定投资者获授些许相等权益，包括但不限于知情权、优先认购权、优先购买权、共同出售权、董事提名权、赎回权及领售权。该契约的赎回权在果真生物初度递表时证实远离。
然则，若果真生物未能奏效上市，将触发赎回权益。招股书显现，契约商定的赎回权可归附利用的情况包括果真生物央求被联交所驳回以及自初度递表后47个月公司未能完成上市。公司初度递表港交所的时刻为2022年8月4日，现在距公司初度递表已畴昔近40个月，这意味着留给果真生物质本化的时刻仅剩7个月，已较为进击。
若果真生物未能奏效上市触发还购条目，将加多公司的资金面压力。2023-2024年，果真生物的策划行径所用现款流量净额辞别为6889.5万元、1061万元。2023年底，公司现款及现款等价物为2.39亿元；至2024年底，公司账上的现款及等价物同比减少42.26%下落至1.38亿元。2025上半年，其现款及现款等价物再度下滑至5000.5万元。由此可见，面前果真生物的现款流并不充裕。
2023-2024年、2025上半年，果真生物产生的欠债净额辞别为10.61亿元、10.99亿元、12.62亿元，欠债压力加多。值得提防的是，招股书显现，抑遏2025上半年，果真生物的钞票总值减流动欠债为-9.84亿元，可见其财务压力。
与此同期，公司还面对着遍及的存货减值压力。2023年，果真生物计提了多数存货价值，导致毛损高达3.29亿元。2024年底，果真生物完了毛利1.65亿元；但至2025年6月底，公司该数据又变为毛损，达到4342.3万元，2025上半年产生毛损的原因亦为计提存货跌价。
此外，果真生物面前的现款储备已难以相沿日后捏续的研刊行径。2023-2024年，果真生物的研发用度辞别为2.38亿元、1.51亿元，已出现较大的下滑态势。2025上半年，其研发用度为5405.2万元，较上年同期下滑4.28%，而2025上半年果真生物的现款及现款等价物仅为5000.5万元，即使一起投进研发，其2025年的研发开销亦不足上年同期用度。面前，果真生物大部分家具管线仍处于早期临床阶段，这意味着改日还需大额的研发开支来相沿，而弥留的现款流无疑成为新药研发的制肘。
与复星医药“解绑”致营收下滑带来的销售压力倍增，加之两年半来近10亿元的损失，新家具管线发扬安宁，果真生物改日的事迹可捏续性充满了不信服性。面前，公司欠债高企、流动性承压彰着，而跟着对赌契约的期限将至股票配资资讯第一门户网站，果真生物或亟待上市解困。
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