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智通财经获悉，国泰海通证券守护所国外策略守护团队发布研报以为，10月来港股步入调养，主因是前期涨幅已较大，以及好意思元流动性偏紧、好意思联储降息预期回落。牛市中阛阓调养很平常，历史上港股短期热诚扰动下的小回撤平均跌7%，流动性收紧、外生冲击导致的大回撤平均跌17%。好意思元流动性仅仅短期扰动，AI波涛未完，增量资金流入+优质金钱汇注的港股牛市行情有望延续。
港股调养到哪一步了
年头以来港股举座发达出色，恒生指数、恒生科技均于10月初创下21年以来新高。但10月中旬以来港股步入调养，且最近一周跌幅有所加大，恒生指数最大跌5.1%、恒生科技最大跌8.1%。站在当下，投资者对港股调养可能的时候和空间荒谬良善，对港股后续走向的见解也存在不对。本文鉴戒历史，瞻望港股后续怎样演绎。
10月以来，港股步入颠簸调养。本年以来，咱们在《港股是本轮牛市主战场-20250607》等多篇申报中提议，港股金钱较A股有私有性上风，且与当下AI、新销耗、改换药等产业趋势愈加匹配。因此咱们合手续看多港股阛阓行情，尤其看好恒生科技的投资契机。10月初港股恒生指数、恒生科技均创下年内新高，本年以来最大涨幅划分为47%、61%。随后港股渐渐步入调养，于今恒生指数最大跌幅划分为8%、20%。港股休整背后，一方面是好意思元流动性偏紧和好意思联储降息预期回落;另一方面，港股前期涨幅较为彰着，且AI泡沫担忧有所升温。
伸开剩余76%①好意思元流动性偏紧、好意思联储降息预期回落，压制港股行情。10月初至11月上旬好意思国政府堕入停摆，期间政府开销停滞，形成好意思元流动性垂危。另外，尽管当今好意思国政府已截止停摆，但非农、通胀等经济数据依旧难产。数据迷雾下，好意思联储降息有蓄意趋于严慎，当今阛阓预期12月降息25BP的概率回落至40%。由于好意思元流动性环境偏紧，肖似好意思联储降息预期回落，好意思元指数已彰着上行，对港股行情形成压制。
②港股前期涨幅不小，短期AI畛域担忧加多，对行情形成制约。咱们在前文提到，本年以来港股涨幅还是较为可不雅，科技、新销耗和改换药等板块均有阶段性亮眼发达，年内恒生科技指数最大涨61%、恒生生物科技最大涨130%、港股中国新销耗指数最大涨46%，部分资金或存在一定赢利了结压力。何况近期AI诓骗软件端催化相对较少，阛阓对AI泡沫的担忧渐渐升温，好意思股科技板块也步入调养，好意思股纳斯达克指数自满点以往还撤8%，通常带动港股科技板块颠簸走弱。
牛市中阛阓出现调养很平常。左证牛市中的调养幅度大小，咱们把港股牛市中的调营养为两类，第一类是小回撤，最大跌幅约7%，主要源于短期阛阓热诚扰动;第二类是大回撤，最大跌幅约17%，主要与流动性转向、突发冲击等成分联系。
牛市中恒指小回撤平均最大跌幅约7%，一般是快速高潮后的阶段性回调。回归近6轮港股牛市共42段小回撤行情，从空间看，恒生指数平均最大跌幅为6.5%，恒生科技平均最大跌幅为8.8%;从回撤时候看，牛市小回撤的合手续时候在大量情况下不进步30个交游日，平均调养时长约12个交游日。小回撤发生的布景多为牛市快速高潮后的小幅回调，诱因每每是影响较小的负面成分，阶段性回撤不改上行趋势。如2009年港股牛中恒生指数共出现7段小回撤行情，但2009/3/9至2009/11/18期间恒生指数累计高潮92%。
牛市中恒指大回撤平均最大跌幅约17%，一般与流动性收紧、突发冲击等成分联系。历史上6轮港股牛市共20段大回撤行情，以恒生指数为例，在历次牛市大回撤中，恒生指数平均最大跌幅约为17%，平均回撤时长约为53个交游日。港股较大回撤的诱因每每是流动性收紧、本色性利空冲击等。举例2013年好意思联储主席初度说起要裁汰好意思国国债金钱购买经由，好意思联储Taper甚而同庚恒生指数在93个交游日内最大下降约19%，又如2025年4月受好意思国关税战略大超预期扰动下，恒生指数、恒生科技在23个交游日内划分最大下降23%、31%等。
好意思元流动性仅仅短期扰动，AI波涛未完，调养后港股牛市仍有望延续。近期好意思元走强或更多来自短期流动性成分，降息周期未完。当今好意思国政府还是截止停摆，前期积压的流动性渐渐迎来开释。另外，9月好意思国休闲率小幅上行至4.4%，清楚劳动数据放缓趋势延续，来岁好意思联储降息周期粗略率延续，或对后续港股行情形成维持。海表里科技企业功绩络续超预期，AI产业周期仍然延续。11月以来海表里科技巨头接续发布功绩，生成式AI波涛推进下，25Q3英伟达和腾讯控股等海表里科技企业功绩延续向好态势，AI产业周期延续朝上趋势。
中期维度看，增量资金流入+优质金钱汇注的港股牛市行情有望延续。若后续压制港股的短期成判辨除，中期维度看港股增量资金明确，且汇注了优质的中国稀缺性金钱，有望络续维持本轮牛市行情。
①港股金钱具备稀缺性。我国正处于新旧动能调遣的遑急时候节点，在国内宏不雅经济增长放缓的布景下，国内资金正靠近金钱荒压力。尽管宏不雅层面缺少朝上的弹性，但产业层面的深化变革正在发生，举例我国AI引颈的新一轮朝上周期合手续深化演绎，由此可见更安妥面前产业发展趋势的AI诓骗等港股稀缺性金钱或更具上风。
②南向资金有望络续流入。港股相较A股具备稀缺性的金钱与面前新兴产业趋势干系度更高，对南下资金劝诱力较强。天然近期港股合手续休整，但南下呈现逆势买入趋势，年内已流入超1.3万亿元。瞻望改日，在公募、险资等机构力量推进下年内南向资金或仍有增量空间，有望推进港股行情络续朝上。
③结构上，AI初始下港股科技仍是行情干线。国外“AI赋能”叙事有望缓缓映射至国内，中好意思关系趋于融会有助于晋升港股阛阓风险偏好，肖似互联网外卖平台“补贴大战”对盈利预期的扰动或渐渐消退。港股科技龙头在本轮AI波涛中具备一定先发上风，将充分受益于AI产业变革红利。跟着AI产业周期朝上趋势进一步说明，四季度港股科技龙头有望重拾相对上风。此外，港股红利受益于战略强化分成+低利率，港股新销耗、改换药金钱较A股通常稀缺，下半年或也值得良善。
风险教导：好意思国通胀压力加大，好意思联储降息延后;国内AI大畛域营业化诓骗进展磨蹭。
起原：智通财经网实盘配资炒股
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